中国人民银行11月11日发布的数据显示，今年前十个月人民币贷款增加16.52万亿元。初步统计，10月末社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%；前十个月社会融资规模增量累计为27.06万亿元。

专家认为，信贷投放总体平稳，支持经济作用持续显现。支持性的货币政策立场短期内不会改变，明年货币政策有望继续保持较强力度，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

融资成本进一步下降

数据显示，10月末，人民币各项贷款余额254.1万亿元，同比增长8%；1-10月，各项贷款增加16.52万亿元。

专家认为，信贷投放总体平稳，支持经济作用持续显现。一方面，贷款发放规模持续扩大。据市场机构估算，前三季度主要金融机构贷款发放量超过110万亿元，比2023年同期多近8万亿元，比2022年同期多近20万亿元。回收量和新发放量都在同步较快增长，从一个侧面反映出盘活存量信贷资产取得成效，贷款投放效率进一步提升。

另一方面，融资成本进一步下降，信贷结构持续优化。10月份新发放贷款利率持续走低；10月末，全国普惠小微企业贷款和科技型中小企业贷款同比增速均高于同期各项贷款增速。

社融方面，初步统计，10月末社会融资规模存量为403.45万亿元，同比增长7.8%。

市场人士分析，在去年高基数基础上，今年以来社会融资规模仍保持较高增长。去年10月，社会融资规模中的政府债券新增1.56万亿元，比2020年-2022年的同期均值高1.1万亿元，明显超出季节性规律。这主要是由于去年10月开始加速发行地方政府特殊再融资债券，当月新增逾1万亿元，推高社会融资规模基数，对今年10月同比增速产生下拉效应。

信贷增量短期内一定程度上受到地方化债的下拉影响，存量贷款中部分融资平台债务被偿还或置换；但长期看，地方政府债务压力缓释后，更有利于“轻装上阵”发展实体经济，对于纾解债务链条、畅通经济循环、防范化解风险等都有积极效应。

M1增速有望企稳

数据显示，10月末，广义货币（M2）余额309.71万亿元，同比增长7.5%，比上月末高0.7个百分点。

市场人士认为，2023年是疫情平稳转段的第一年，M2增速明显回升，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年10月末M2平均增长8.9%，保持了流动性合理充裕。

专家分析，M2企稳回升主要有三方面原因。一是债市和理财资金开始向存款回流。近期人民银行出台了一揽子增量金融政策，有效改善经济预期，市场信心提振，资本市场回稳，投资者风险偏好由避险情绪主导转向更为积极的资产配置。

二是银行向证券、基金等非银行业金融机构的融资增加。随着支持资本市场稳定发展两项工具正式推出落地，商业银行向非银机构的融资增多，既促进了银行与非银机构之间的资金融通，增强金融市场流动性，同时也对派生增加M2产生了直接的推动作用。

三是财政支出加快，财政存款更多转化为企业存款。随着财政支出节奏加快，稳增长逐步加力，带动实体经济部门存款同比增多。

值得关注的是，10月末M1同比下降6.1%，为今年以来首次增速回升。“M1增速边际回升，既反映出增量政策加快推进的背景下，经济活动企稳向好，社会信心有所改善，也受益于金融市场上投资者风险偏好提升。”市场人士预计，随着近期一系列增量政策进一步落地显效，M1增速有望企稳。